揭秘雅虎分拆所持阿里巴巴股份背后的的动机_[瓦罗兰#]

都说没有永远的朋友，只有永远的利益，商场上同样如此，雅虎首席执行官玛丽莎·梅耶尔在上周二宣布，将剥离公司持有的阿里巴巴集团 15.4% 的股份，并将其注入另一家独立公司。这引起了轩然大波，自梅耶尔 2012 年加入雅虎集团以来，华尔街就一直在等待这一计划的实施。

雅虎首席执行官玛丽莎·梅耶尔在周二宣布，将剥离公司持有的阿里巴巴集团 15.4% 的股份，并将其注入另一家独立公司。

自梅耶尔 2012 年加入雅虎集团以来，华尔街就一直在等待这一计划的实施。雅虎的股东们为这一决定欢呼雀跃，因为这样一来，他们将直接获得雅虎这项投资所有的剩余利润。10 年前，这项投资的成本几乎为零，而现在它的价值已经达到了 395 亿美元。

雅虎通过避税交易分拆持有的剩余阿里巴巴集团股份，就意味着雅虎将失去一块价值最高的资产。目前雅虎（470 亿美元）的市值中，有 85%（400 亿美元）来自所持的阿里巴巴股份。

雅虎在解决了拆分阿里巴巴股份投资变现问题之后，关注焦点又转到了梅耶尔改变雅虎核心网络广告业务的计划上。由于广告商和网络用户将资金和注意力转移到 Google、Facebook 和 Twitter 等提供更快速、更新型服务的竞争者身上，雅虎的广告收入近几年来不断下降。

梅耶尔在周二发布了一份有关业务转型的工作报告，她指出，第四季度的总收入和利润有所下降，但公司的移动业务以及所谓的原生广告（nativead）等新项目的收入增长迅速。

各方对于梅耶尔拆分阿里巴巴集团股份这一决定都做出了积极反应，在这一消息公布后，雅虎股价正在周二的盘后交易中一度上涨了 7%。

“很难不把这看作是一个绝对的利好消息，”加拿大皇家银行资本市场部负责跟踪互联网产业分析师的马克·迈哈尼说道，“这解决了激进股东提出的头号问题。”

分拆阿里巴巴集团股份的新闻让人们无暇顾及雅虎集团第四季度的财务报表，而第四季度的各项数据恰恰表明，“铁娘子”梅耶尔重塑雅虎的计划正稳步向前推进。

报告显示，雅虎第四季度的财政收入为 12.5 亿美元，调整后的每股收益 30 美分，略高于华尔街预计。标准普尔资本 IQ 公司分析师发布报告预测雅虎四季度总收入为 11.8 亿美元，调整后的每股收益为 29 美分。

雅虎公司第四季度的净收入为 1.66 亿美元，每股收益 17 美分，2013 年同期净收入为 3.48 亿美元，每股收益 33 美分。

阿里巴巴去年 9 月进行首次公开募股时，雅虎抛售了大量阿里巴巴股份，从中获得 103 亿美元的收益，但其中 40% 都用于缴纳各项税务。

雅虎高层管理人员向股东们承诺，他们会通过一种纳税较少的方式，处理在阿里巴巴持有的剩余股票。他们最终选择将阿里巴巴的股份分拆成一家独立公司，从而避免了 160 亿美元的企业税——如果雅虎直接出售这部分股票，它必须缴纳这 160 亿美元的税款。

投资者将在这一分拆后的公司获得与他们在雅虎持股比例相当的股份，但当他们出售这些股份时，仍需要为自己的资本收益缴纳税款。因此这一计划并没有让雅虎有充足的资金来进行大规模并购。

分拆计划预计将在今年第四季度完成。

激进投资者之一的对冲基金 StarboardValue 曾威胁称，如果梅耶尔不能拿出让他们满意的策略，他们会掀起一场和公司董事会的争斗。对于雅虎的分拆计划，Starboard 没有做出任何评论。

阿里巴巴的新闻发言人也拒绝做出评论。

雅虎表示，公司尚未准备开始讨论其他大型投资计划，公司在雅虎日本（YahooJapan）持有 36% 的股份，价值为 73 亿美元。尽管雅虎曾表示，它最终可能也要处理掉这部分股份，但由于两家公司存在交叉业务和共享知识产权等问题，理清这种关系可能比分拆阿里巴巴的股份更加复杂。

雅虎的主要业务就是互联网广告业务——在网络用户使用雅虎搜索文章和视频等内容时，也会看到其推送的广告，而雅虎的广告业务依旧十分不稳定。雅虎没有及时认识到，世界各地的人们已经开始使用手机和平板电脑访问互联网，所以当梅耶尔继任后，雅虎不得不开始追赶这一趋势。

调查公司 eMarketer 表示，2014 年，雅虎在价值 1464 亿美元的全球数字广告市场中所占的份额跌至 2.36％。这一市场的领军者 Google 所占的市场份额为 31.1％，而 Facebook 占到 7.75%.

梅耶尔在一次电话会议中说，公司的移动、视频、社交和原生广告业务正在迅猛增长——她将这些业务称为“四行家（themavens）”。她说，与 2013 年同期相比，这些“行家”第四季度的收入总和增加了 95%。全年来看，这些业务共带来了 11 亿美元的收入。

雅虎公司表示，公司第四季度共拥有 5.75 亿月均移动设备用户，同比增长 18%，其中包括其社交网络 Tumblr 的用户。

但是，雅虎传统业务的收入却持续走低。展示广告 10 年前曾让雅虎成为业界翘楚，现在下跌了大约 4%，网络搜索带来的收入增加了 1％.

公司对第一季度业绩的预测也令人失望，迈哈尼表示：“这里面没有哪条消息能告诉你，雅虎已经从根本上走出了困境。”

因为负责 Google 的网络搜索业务而创下名声的梅耶尔说，雅虎仍将致力于搜索业务。

公司正在讨论变更其与微软为期 10 年的搜索合作协议，目前该协议刚执行了一半的时间。11 月，雅虎达成了一项协议，取代 Google 成为 MozillaFirefox 的默认搜索引擎，该浏览器在互联网搜索中所占比例为 3－5％。

梅耶尔还表示，雅虎希望能取代 Google，成为苹果 Safari 浏览器的默认搜索引擎。她说，“用 Safari 浏览器的用户是世界上最忙碌、最挣钱的那一拨人。”

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