海通宏观货币护航去产能资本开放大时代-【资讯】

发布时间：2021-07-15 16:58:33 阅读：次来源：考勤机厂家

海外经济:美消费创新高,油价跌跌不休:美国11月消费者信心89.4创七年新高,显示美国民众消费欲望回升,有助于进一步推动经济增长。纽约联储主席Dudley13日表示,近期还不是美联储开始六年来首次加息的时机,预示美联储一季度加息几无可能。近期油价的下跌毫无停止的迹象,而国际能源署则在其最新月度报告中指出,供需情况表明价格暴跌还没有结束。

国内经济:货币护航去产能去产能短期阵痛、经济仍在低位徘徊:10月经济延续了9月的低迷,仍在低位徘徊。投资增速仍在14.4%低位:虽然政策放松推动基建和地产投资反弹,但去产能制约下制造业投资增速降至新低。欧洲经济下滑对冲美国经济复苏的影响,出口增速仅温和增长。消费也是乏善可陈:社消零售和限额以上零售增速均较9月微幅下滑。工业增速回落至7.7%,显示工业生产势头仍然疲弱,印证了经济的低迷。

通胀迈向“零”时代:10月CPI同比上涨1.6%,与9月持平,其中非食品同比增长1.2%,创2010年以来新低。11月以来猪价、菜价继续下跌,预测11月CPI食品价格环比下降0.6%,11月CPI降至1.4%。10月PPI降幅继续扩大,已连续32个月处于负值区间,工业品通缩持续,油价下跌和制造业产能过剩是主要拖累。11月以来煤价反弹、钢价企稳,但油价仍在下跌,预测11月PPI环比下降0.4%,PPI同比降幅扩大至2.6%,PPI通缩短期恶化。内需低迷制约核心CPI上行,我们预测14年CPI增长2%,15年CPI增1.5%,其中部分月份CPI或以0打头,通胀迈向零时代。

货币宽松料将持续:10月新增融资总量同比少增,主因外币贷款、信托贷款和未贴现票据均同比持续少增;新增贷款同比稳定,而票据融资却同比大增,显示贷款结构性问题仍在。10月是传统购房旺季,而住户中长期贷款投放仍同比少增,显示高房贷利率仍压制购房需求。10月M2增速回落至12.6%,M1大幅跌至3.2%,反映货币创造萎缩。预示半年内经济难以见底,货币宽松料将持续。

财收回升支出下滑:10月财政收入增速虽小幅回升,但主要为金融机构上缴国有资本经营收入和金融企业预缴所得税所致,皆为短期因素,在经济回落背景下难以持续。而财政支出增速则大幅下滑至-5.7%,这固然与去年同期基数较高、稳增长支出提前有关,但也意味着基建投资持续性存疑。

政策观点:财政保驾沪港通,资本开放新时代。改革开放开启了中国经济开放的大时代,但发展至现阶段,制造业已饱受产能过剩困扰。当前,资本对外开放的新时代正在开启。当前产能过剩缘于金融资源错配,丝绸之路的重新振兴,以及丝路基金、金砖银行、亚投行的建立,均意味着金融资源将配合国内先进产能走出去,化过剩产能为国民收入。而沪港通的开放,以及QFII、RQFII规模的扩大,则意味着中国资本市场对外开放的加速,既可通过套息交易拉低国内利率,也可提升权益市场估值水平,两者都将有助于中国经济去杠杆和中国经济结构的转型。

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