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全球股市普涨中的风险隐忧

发布时间:2021-01-25 14:04:18 阅读: 来源:考勤机厂家

全球股市普涨中的风险隐忧

上周全球股市普涨,美国标普500上涨1.1%,历史上首次突破1700点大关。美国的纳指、欧洲、日本等各大发达市场股市上周上涨2%左右,中国和香港股市稍差,也最终上涨1%,但创业板则是牛气冲天,创出两年以来的新高,距离历史高点仅一步之遥。  萧条的市场异常地活跃了起来,面对不断刷新的股价,德银的分析报告认为,通过市盈率的变化,债券收益率和股票价格的变动之间有了直接的平衡关系。低债券收益率意味着更高的市盈率,所以基于现在的市场收益率,股价仍非常便宜。  然而,这些令人欣慰的数据并不能让所有的经济学家安心,比如瑞银的经济学家们就预言:“熊市即将来临”。  就此话题,本报记者连线前摩根士丹利分析师、睿恒资本总经理胡睿,听听他的看法。  范媛:从全球的经济数据看,都在表明经济持续好转,美国制造业第三季度开局也是非常强劲,这也就加大了9月份缩减刺激政策的可能性,我想这些可能都是目前股市一路高歌、投资热情高涨的原因。但也有一些经济学家对于当前的经济数据并不乐观,表达了对市场风险的担忧。  胡睿:风险从未也永远不会离我们而去,风险和回报是一枚硬币的两面,只不过我们在不同的时期选择把注意力放在硬币的正面或反面而已。从本质上讲我们对风险的评估只是主观的猜测而已。对风险的评估缺乏可量化的统一客观标准,比如美国第二季度折合成年率的增速为1.7%,但以历史标准来衡量,仍属于低迷的水平。那么该如何判断这个增长的数字可能带给市场的机会更多还是风险更多呢?答案见仁见智。  而且,风险常常具有很强的隐蔽性,尤其是那些发生概率很小但破坏性极大的所谓“黑天鹅”事件,即使事件已经发生,我们仍无法客观地评估风险。有人说要避免风险,这是不对的。避免了风险也就避免了回报。从投资角度讲如果要避免风险大家都应该去买国债。正确的态度是明智的,有效地承担并控制风险,使承担的风险物有所值,潜在的回报应该远远超过我们所承担的风险。  范媛:那么投资者究竟该如何评估风险?  胡睿:这里我想举一个例子。诺贝尔奖得主、物理学家费曼一次听说有一位专业的赌徒可以常年稳定地从赌场中获利。费曼知道从概率上来讲这是近乎不可能的事情,出于好奇他拜访了那位赌徒,请教其秘密。那位赌徒对费曼说,他的秘密在于观察其它赌徒,当其它赌徒过于乐观或过于悲观的时候,他就下注与他们对赌。换言之,与其做那些摸象的瞎子,不如做个观察那些瞎子的人。  其实,我们可以借用类似的思路来评估投资风险,当整个市场非常乐观,大家完全把风险抛到脑后的时候,恰恰是风险最大,最需要小心的时候。当整个市场非常悲观,大家觉得事情已经不可能有任何好的转机的时候,恰恰是风险最小,最应该大胆介入的时候。这就是所谓别人恐惧时贪婪,别人贪婪时恐惧。  这里有一个很有趣的现象,当人们认为风险最大的时候风险实际上最小,反之亦然。为什么会出现这种情况?因为人们常常把品质作为衡量风险的标杆,品质好的公司风险小。实际上风险真正的标杆是价格,再好的公司,如果太贵,一样是高风险;再烂的公司,如果够便宜,一样是好投资。  范媛:市场一般会认为高风险就会有高回报,这种理解是否正确?  胡睿:按照这个逻辑风险是好事情,但这明显与常理相悖。如果风险是好事情,为什么要规避风险,控制风险?换一个角度,如果高风险的机会不提供更高的回报,那么就不应该有人去承担那些高风险,但现实生活中确实有人在承担高风险。所以说,高风险高回报的说法危害尤其大。  范媛:是否有什么方法和技巧能够避免风险发生时可能给我们带来的损失?  胡睿:目前还没有一个简单的方式或者说模型可以让投资者规避风险,因为投资的难点和魅力都是因为其千变万化。所以我们要有风险意识、评估风险,其主要就是因为风险是评估回报必须的参考指标。假设投资者获得了年化10%的回报,如果不分析获得这个回报过程中所承担的风险,这个数字是毫无意义的。举个极端的例子,这个10%的回报可能分别由以下两种方式获得:第一种是去赌场获利,第二种是把资本交给巴菲特管理获利。很明显第二种获得回报的方式是要远远优于第一种,因为第二种的可重复性要远远高于第一种,换言之,第二种的风险要小很多。

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