天赐高新隐瞒核心技术真相调查

内部人士爆料，天赐高新最引以为豪的六氟磷酸锂工艺，竟然不是自己独立开发的技术，而是引进美国Dr. Novis Smith的技术。

天赐高新与Dr. Novis Smith的技术许可协议中，涉嫌隐瞒重要合同细节。翻遍整本招股说明书，未能找到这项技术的使用期限。投资者担忧的是，一旦技术许可到期，而未能继续合作，天赐高新此次IPO募资1.84亿元而开展的2个项目，或许就此搁浅。

这么重要的合同细节，招股说明书为何没公布出来？天赐高新董秘办公室的工作人员无奈表示，我也不清楚。

核心技术被把控

董事长徐金富发布了他的新政，要引领广州天赐高新材料公司(以下简称天赐高新)上市。3月30日，天赐高新招股说明书出炉，拟上市深交所。

接近天赐高新的内部人士向《机构投资》透露，天赐高新核心技术独立性存疑，有被控的可能。受此影响，公司未来经营之路障碍重重，这不得不让投资者捏一把汗。

天赐高新对此做出回应，公司研发实力突出。2008年，公司被广东省科学技术厅、广东省财政厅、广东省国家税务局、广东省地方税务局认定为高新技术企业。拥有省级企业技术中心、广东省精细化工材料工程技术研究开发中心，专利15项，其中发明专利11项，实用新型1项，外观专利3项。

天赐高新最引以为豪的技术是，公司已成功突破了锂离子电池电解液核心材料六氟磷酸锂的工艺壁垒，成为国内少数具备六氟磷酸锂规模化生产能力的企业之一，有望打破日本企业在这一领域的垄断局面。

惊讶的是，恰恰就是这项最为自豪的技术，竟然不是自己独立开发的技术，而是引进美国Dr. Novis Smith的技术。2007年12月1日，天赐高新与Dr. Novis Smith签署了六氟磷酸锂生产制造技术许可使用协议书。

在该合作协议书中，有几条重要的内容：一是，Dr. Novis Smith向天赐高新提供制造六氟磷酸锂产品的全部书面及非书面专有技术、专利技术，并且该技术许可给天赐高新后，不再向任何其他第三方转让许可权；二是，天赐高新拥有该技术在亚洲的技术专利权和技术所有权，Dr. Novis Smith 保有该技术在北美的技术专利权和技术所有权。

天赐高新正是想通过这种技术的排他许可，确保在未来一段时间内享有该技术优势。但值得注意的是，天赐高新签署这个排他许可协议，期限究竟有多长时间？

《机构投资》记者翻遍整本招股说明书，都未能找到答案。招股说明书只是提到，公司聘请Dr. Novis Smith为技术顾问，期限为六氟磷酸锂生产线连续产出3批合格批量产品后的连续5年。然而，这不是整个许可协议的期限。

就此问题，记者致电董秘办公室，工作人员表示，印象中是10到20年。假如技术许可期限是10年，从2007年签署至今，已过5年。意味着天赐高新在未来5年内，还可享受技术的排他许可。

问题是，在5年后，如果Dr. Novis Smith和天赐高新中断技术许可。在失去核心技术的保障下，天赐高新的发展战略重点发展锂离子电池电解液及代表行业最高竞争力的六氟磷酸锂产品，能否实现是个问题。

天赐高新此次募资上市，其中10964万元用于6000t/a锂电池和动力电池材料项目，7477.14万元用于1000t/a锂离子电池电解质材料项目。六氟磷酸锂是锂离子电池电解液的核心材料，这2个募投项目的开展，与六氟磷酸锂高度相关。投资者担心的是，假如在六氟磷酸锂生产制造技术的合作中断之后，1.84亿元的2个投资项目，或许就此搁浅。

市场人士分析，即使Dr. Novis Smith不中断与天赐高新的技术合作，而是采取开放式的技术许可，同时和多家公司签署技术许可协议。意味着，天赐高新不再享有该技术优势。其所面临的竞争对手，在该项技术的武装下，其实力也有所增强。

大举扩产引来恶性事故

天赐高新在Dr. Novis Smith撑腰下，急需上市扩产。令人意料不到的是，上市将至，天赐高新却被一宗恶性事故绊倒。

去年12月5日，九江天赐厂区内发生三氧化硫气体外泄事故。九江天赐在事发后，立即对储罐内18吨发烟硫酸实施转移。此次事故后，九江天赐停产整顿一周。对于事故的原因，天赐高新表示，发烟硫酸储罐因冬天低温导致结晶物堵住呼吸阀，操作工打开伴热管加热过程中操作不当，致使储罐内压力升高，顶盖冒顶，发生三氧化硫气体外泄事故。

专业人士称，这起事故与天赐高新产能持续扩充不无关联。天赐高新部分化工原材料固有的易燃、易爆属性，公司面临一定的安全风险。而六氟磷酸锂工艺复杂，发生事故不可避免。但在六氟磷酸锂价格走高的形势下，仍有产能需要开释，未来要开展的项目就有，6000t/a锂电池和动力电池材料项目，1000t/a锂离子电池电解质材料项目。产能的大举扩张，带来了安全隐患。

而投资者担忧的是，目前锂离子电池产业化尚未明朗，天赐高新却选择在这个时候大举扩大产能。分析师指出：锂离子电池在新兴领域实现产业化的时间，及产业化的程度仍存在不确定性，从而给天赐高新带来一定的经营风险。

天赐高新在产能扩大的征途中，已有多名竞争对手在前方布局。国海证券告诉记者，六氟磷酸锂技术几乎主要被日本三家企业垄断，分别是关东电化、SUTERAKEMIFA、森田化学。森田化学作为全球最大的六氟磷酸锂供应商，现有产能是1680吨/年。产能位居第二的是关东电化，现有产能是950吨/年。紧接其次的是SUTERAKEMIFA，现有产能800吨/年。

除了这三家公司之外，其他公司产能也不可轻视。多氟多公司现有产能虽然较少，只有200吨/年，然而该公司目前拟新建2000吨项目，其所能搅动市场的能量十分巨大。而九九久公司现有产能是400吨/年，还拟新建1600吨项目。

严峻的事实已摆在天赐高新面前，锂电池这几年投资热的负面效应开始显现。走在天赐高新前面的当升科技，高举锂电池大旗，换来的却是业绩的亏损。当升科技在4月19日发布的2011年度业绩快报修正公告，由盈利244.88万元调整为亏损72.80万元。而之前，深创投董事长靳海涛对锂离子电池持有谨慎态度，动力电池市场目前还没有能够实现真正的市场化、规模化，市场成长速度具有一定的不确定性。

投行人士表示，天赐高新一旦巨大产能释放后，如果没有注意投资和市场需求的协调发展，下一个跌倒的，或许就是天赐高新。

家族抱团控股决策缺乏透明

天赐高新作为一家典型的家族企业，除了要面临产能扩大后的风险，还需面对决策不透明所给其他股东利益造成的影响。以徐金富为代表的徐氏家族控制了公司67.49%的股权，天赐高新超过2/3的天下都在徐氏家族的掌控之中。

天赐高新在透明度方面，仍有许多地方有待改进。接近天赐高新的内部人士透露。一个鲜明的事例让我们认识到这一点，在招股说明书中，天赐高新涉嫌隐瞒与第二大股东通联创投的关联交易。

据了解，天赐高新已成为万向电动汽车的主要电解液供应商，而万向电动汽车是万向集团的全资子公司。鲁伟鼎除了担任万向集团总裁，还担任通联创投监事长。令人意料不到的是，通联创投竟是天赐高新的第二大股东。而天赐高新却在招股说明书中宣称，主要关联方及持有公司5%以上股份的股东在公司前五大客户中没有任何权益。

如今，天赐高新已走在IPO最后的征途。如何提高决策透明度，对于天赐高新来说，挑战不小。

据了解，天赐高新家族控股的形成由来已久。天赐高新的前身是天赐有限，徐金富、林飞、李兴华、徐金林出资600万成立公司。值得注意的是，徐金富在此次出资占85%。林飞为徐金富配偶之妹的配偶，此次出资占5%。徐金林与徐金富为兄弟关系，此次出资占5%。天赐有限建立伊始，就确定其家族控股地位，外人只有李兴华一人持股5%。在此后四次货币增资中，徐氏家族都保持着95%的控股股权。

2007年，徐金富开始将家族其他成员引入公司，他把自己持有的0.61%股权转让给他的配偶之兄的配偶毛世凤。李兴华也把自己持有的0.09%股权转让给毛世凤。毛世凤在此次股权受让中，合计持有公司0.7%股权。在此次股权转让中，徐氏家族的徐金富合计减持11.12%股权，林飞合计减持0.96%股权，徐金林合计减持1.15%股权。虽然徐氏家族股权有所减少，但仍保持81.07%的控股股权。

值得注意的是，在这次股权转让中，受让对象苏萌、李建军、吴志义竟是徐金富的朋友，这为徐金富下一步增持埋下伏笔。

2010年6月10日，苏萌、李建军、吴志义三人提出退出，徐金富优先和苏萌签订《股份转让协议》，受让公司0.88%股权，本次股权转让价格为5元/股。公司表示，与同期投资市场价格水平相比照，无明显差异，价格合理。此时，徐金富合计持有公司74.75%股权。徐氏家族股权也有所增加，合计持有81.95%的股权。

接下来的两个月，徐金富继续其资本腾挪术。2010年7月12日，公司引入1名法人股东，8位自然人新股东。徐氏家族股权受到稀释，持有公司72.47%的股权。令人惊讶的是，增资价格飙升到6.35元/股。而一个月前，股权转让价格才5元/股。短短的一个月时间，竟增长27%。在一个月内，公司基本面发生重大变化的可能性非常小。而这前后两次价格的明显差异，只能说明的是，其中有一次股权价格并不合理。投行人士表示，并不排斥这种可能，苏萌急于抛售股权，而以友情价5元/股转让给徐金富。

一个月后，2010年8月10日，天赐高新马不停蹄引入另一法人股东国信弘盛，投入资金4318万元，持有公司10.12%的股权。徐氏家族股权再次受到稀释，即使如此，仍持有67.49%控股股权。

投行人士表示，徐氏家族对天赐高新拥有绝对控股权，若其利用控股地位，通过行使表决权对公司人事、经营决策等进行控制，存在对公司及公司其他股东利益产生不利影响的可能。

今后，天赐高新如何把决策透明化，任重道远。

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